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3. 反映認股證的投資風險 : 「3個1的風險指標」
從技術條件考慮一份認股證風險程度我們建議使同「3個1的風險指標」
「3個1」風險指標 ：有效槓杆 + 引伸敏感度 + 1週時間下跌
我們以5份長江認購證為例看認股證的風險程度（長江股價53元）
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風險組別 |
風險指標計算 |
| 編號 |
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到期日 |
行使價 |
溢價% |
有效槓杆 |
引伸波幅敏感度 |
1週後升跌% |
「3個1」風險 |
| 9515 |
短年期中溢價 |
3月6日 |
54.000 |
6.5% |
10.5 |
3.4% |
-8% |
22 |
| 9513 |
短年期高溢價 |
2月27日 |
60.000 |
14.5% |
14.5 |
7.5% |
-20% |
42 |
| 9671 |
中年期低溢價 |
6月27日 |
49.000 |
4.9% |
5.1 |
2.0% |
-1.9% |
9 |
| 9649 |
中年期中溢價 |
7月2日 |
52.000 |
7.4% |
5.9 |
2.9% |
-2% |
11 |
| 9598 |
中年期高溢價 |
7月4日 |
58.000 |
15.5% |
6.2 |
4.3% |
-4% |
14 |
以9515為例，股價下跌1%，由於9515的有效槓杆是10.5倍，即認股證價格會下跌10.5%；9515的引伸波幅敏感度是3.4%，即引伸每下跌1點認股證價格會下跌3.4%；
1週時間過去後，如股價不變則認股證價格會下跌8%；總計算9515的「3個1風險」指標為10.5%
+ 3.4% + 8% = 21.9。以同樣方法運算，9513、9671、9649及9598的「3個1風險」分別是42、9、10.8及14.5。從風險指標排列最高風險依次為9513、9515、9598、9649及最低風險指標的9671。
我們建議以「3個1風險」厘定風險指標：即股價下跌「1%」、引伸下跌「1%」及時間逝去「1週」3個不利認購證投資者的現象同時發生，對認股價格的影響。風險管理需要先量度風險程度，以決定「持有」時所有不利因素同時發生時應有的心理準備，如一份認股證風險程度高於投資心理能承擔的水平，不應繼續持有該份認股證，應再考慮其餘市場因素後，轉持較低風險程度的對象。
風險管理當然不能只看風險指標，風險指標只反映認股證的技術特性，「3個1風險」指標需要配合市場數證看風險管理。
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